By Jack Perkowski Por Jack Perkowski

On matters economic, I generally give the Chinese government high marks. Em assuntos económicos, eu geralmente dar ao governo chinês alta marcas. Starting in 1978 with an economy that could barely feed its people, the government has guided China through 30 incredible years of economic reform and development. Com início em 1978 com uma economia que mal podia alimentar a sua população, o governo tem guiado China através de incríveis 30 anos de reformas económicas e de desenvolvimento.

I have been here for half that period, and have personally witnessed how China has built out its infrastructure, deregulated one industry after another, privatized many of its state-owned companies and embraced globalization by joining the World Trade Organization. Tenho vindo aqui para metade desse período, e ter testemunhado pessoalmente o modo como a China tenha construído a sua infra-estrutura, desregulamentado uma após a outra indústria, privatizaram muitas das suas empresas do Estado e abraçou a globalização aderir à Organização Mundial do Comércio. As a result of these reforms and more, China is now the third-largest economy in the world, and everyone is waiting to see what the next 30 years will bring. Como resultado dessas reformas e muito mais, a China é hoje a terceira maior economia do mundo, e todos estão à espera para ver o que os próximos 30 anos irá trazer.

Despite the impressive growth of China’s economy, though, the country’s capital markets remain stuck in an earlier time and have not played the role they should have in supporting economic development. Apesar do crescimento da economia chinesa, porém, a capital do país mercados continuam agarradas a uma hora mais cedo e não ter jogado o papel que lhes cabe no apoio ao desenvolvimento económico. That’sa shame because it represents an enormous lost opportunity for China. É uma vergonha porque representa uma enorme oportunidade perdida para a China. Well-developed capital markets ensure that capital is used most efficiently and that companies and people with the right ideas get proper funding, and companies and people with bad business propositions do not. Mercados de capitais bem desenvolvidos garantir que o capital é utilizado mais eficazmente e que as empresas e as pessoas com direito a receber um financiamento adequado idéias, e as empresas e as pessoas com mau negócio não proposições. There is plenty of capital in China. Há abundância de capitais na China. The country has created enormous wealth over these past 30 years, and the Chinese are savers. O país tem uma enorme riqueza criada ao longo destes últimos 30 anos, e os chineses são aforradores. Problem is, there is no way to efficiently distribute those savings and provide investors with a range of investment opportunities from which to choose, and companies with the financing needed to grow their businesses. Problema é, não existe maneira de distribuir de forma eficiente as economias ea disposição dos investidores uma gama de oportunidades de investimento a partir do qual a escolher, e empresas com o financiamento necessário para crescer as suas empresas.

Unlike developed markets such as the United States, it is very difficult to finance a business in China. Ao contrário mercados desenvolvidos como os Estados Unidos, é muito difícil financiar um negócio na China. Ask any entrepreneur. Pergunte a qualquer empresário. Other than bank loans based on working capital or secured by real estate, there is no debt market for small and midsized companies. Que não sejam baseadas em empréstimos bancários de capital de giro ou garantidos por imóveis, não existe nenhuma dívida mercado de pequenas e médias empresas. The large state-owned companies seem to get all the financing they need or can possibly use, but smaller private companies and foreign invested enterprises must rely primarily on their own sources of equity capital to finance growth. As grandes empresas públicas parecem para obter todos os financiamentos de que necessitam ou pode eventualmente utilizar, mas mais pequenas empresas privadas e empresas estrangeiras investiram deve assentar principalmente sobre as suas próprias fontes de capital próprio para financiar o crescimento. The Shanghai and Shenzhen markets are merely extensions of policy lending with government regulators, not underwriters, deciding which companies can list their shares. O Xangai e Shenzhen mercados são apenas extensões da política de empréstimos com reguladores do governo, e não as seguradoras, as empresas podem decidir que lista as suas acções.

Rather than focus on ensuring a fair and transparent stock market, China’s stock market regulators seem to believe that their job is to ensure that share prices always go up. Em vez de centrar a garantir uma justa e transparente mercado acionário, reguladores do mercado acionário da China parecem estar convencidos de que sua tarefa é assegurar que partilham os preços sobem sempre. The Chinese government is understandably concerned about the 40 percent drop in share prices this year and the pictures of forlorn investors that accompany each story about the stock market, but that’s just the way the markets work. O governo chinês está compreensivelmente preocupados com os 40 por cento dos preços das acções em queda este ano e as fotos dos forlorn investidores que acompanham cada uma história sobre o mercado de ações, mas isso é apenas a forma como os mercados funcionem. Share prices are a reflection of the sum total of investor sentiment on a wide range of issues: the health of the economy; inflation; prospects for corporate earnings; political factors and others. Compartilhe os preços são um reflexo da soma total dos investidores sentimento sobre um vasto leque de questões: a saúde da economia; inflação; perspectivas de lucros empresariais; fatores políticos e outros. In some cases, a country’s stock markets may even be impacted by global events that are only indirectly related to its economy. Em alguns casos, um país em termos de mercados bolsistas pode até mesmo ser afectados por acontecimentos mundiais que só estão indirectamente relacionadas com a sua economia. If investor sentiment is positive, share prices will rise. Se investidor sentimento é positivo, partilhar os preços irão subir. If the opposite is the case, they will fall. Se o oposto é o caso, eles vão cair. There is nothing that regulators could or should do. Não há nada que os reguladores poderia ou deveria fazer.

Chinese investors today are worried about a number of factors. Chinês hoje os investidores estão preocupados com uma série de factores. Inflation is at its highest level in over 10 years. A inflação está em seu nível mais elevado em mais de 10 anos. The government is trying to reign in the economy, calling into question prospects for corporate earnings. O governo está a tentar reinar na economia, pondo em causa as perspectivas de lucros empresariais. The economy of the United States, China’s largest customer, is slowing, and the yuan is appreciating against the dollar, both factors raising concerns about exports. A economia dos Estados Unidos, o maior cliente da China, está a abrandar, e está apreciando o yuan face ao dólar, os dois fatores levantar preocupações sobre as exportações. Apart from economic fundamentals, the A share market soared last year to nose-bleed levels of valuation and no market anywhere only goes up. Para além dos fundamentos económicos, as partes Um mercado aumentou no ano passado, a sangrar do nariz-níveis de valorização e de mercado em qualquer lugar não só aumenta. China’s A share market was overdue for a correction, and even at current levels is overpriced compared to global markets. Uma parte da China para o mercado estava atrasado uma correcção, e até mesmo nos níveis actuais overpriced for comparado com os mercados globais.

In this environment, stock market intervention by government regulators is counterproductive. Neste ambiente, mercado acionário intervenção por reguladores do governo é contraproducente. Slowing IPOs and limiting big share sales, as the government is currently doing, works against the integrity of the stock market as a true market and only serves to weaken investor confidence. IPOs travam grandes partes e limitar as vendas, já que o governo está a fazer neste momento, trabalha contra a integridade do mercado de ações como um verdadeiro mercado e serve apenas para enfraquecer a confiança dos investidores. Moreover, intervention by the regulators raises false expectations that the government will somehow be able to reverse the market slide. Além disso, a intervenção das entidades reguladoras suscita falsas expectativas de que o governo irá algum poder inverter o mercado slide. Analysts last week Os analistas na semana passada called on Beijing denominados em Pequim to reduce the stamp tax, launch stock-index futures and allow margin trading. para reduzir o selo fiscal, lançamento futuros sobre índices de acções e de permitir margem de negociação.

Cutting taxes on stock market transactions is positive because it reduces the friction costs of investing. Redução dos impostos sobre transações bolsa é positiva, pois reduz os custos de investimento de atrito. However, reducing friction costs will only increase the volume of share trading, not necessarily cause share prices to rise. No entanto, os custos reduzindo o atrito só irá aumentar o volume das trocas partes, não necessariamente causar partes a subida dos preços. Likewise, allowing investors to buy stocks on margin and creating a futures market may be healthy developments for the market, but they will only serve to increase market volatility. Do mesmo modo, permitindo que os investidores a comprar ações na margem e criando um mercado futuros desenvolvimentos podem ser saudável para o mercado, mas elas só servem para aumentar a volatilidade do mercado. When investors are positive, shares may go up faster, but when they are negative, share prices may decline even faster than they are now. Quando os investidores são positivos, as acções podem ir até mais rápido, mas quando são negativas, partilhar os preços poderão descer ainda mais rápido do que estão agora.

As stock market regulators in the United States and other countries with well-developed capital markets have found, sometimes markets just want to go down. Tal como reguladores do mercado acionário nos Estados Unidos e em outros países com mercados de capitais bem desenvolvidos têm encontrado, por vezes mercados só quer ir para baixo. In all but the most extreme cases, it’s best to let them do just that. Em todos os casos mais extremos, mas, é melhor deixá-los fazer exatamente isso.

Jack Perkowski, Jack Perkowski, Managing the Dragon Gestão do Dragão
Chairman and Chief Executive Officer of Presidente e Chief Executive Officer da ASIMCO Technologies ASIMCO Technologies